聚飞光电首次给予“推荐”评级

下游终端夹住市场需求快速增长：智能手机市场规模快速增长，2012年全球出货量预计将约6亿部，渗透率为33.71%。平板电脑市场较慢茁壮，2011年平板电脑出货量为0.73亿部，同比快速增长256%，预计2012年出货量将超强1.5亿部。LED液晶电视渗透率急剧提高，11年Q2渗透率仅有为37%，截至12年Q3渗透率已提高至53%。

在智能终端市场的造就下，2011年全球LED背光市场需求总量多达300亿颗，同比快速增长33%，预计2012年LED背光市场需求总量将约500亿颗，同比快速增长43%。　　公司是国内LED背光龙头厂商：公司在LED背光领域累积多年，技术优势明显，享有一支经验丰富的研发团队，在产品专利、新产品研发和工艺创意等方面累积很深。公司具备较慢号召服务优势，在产品交期和客户意见号召和处置方面领先于竞争对手。

公司深耕行业多年，在大中小各尺寸领域内客户资源非常丰富。　　大中小尺寸全面迎击：公司仍将更进一步提高市占率，维持领先地位，并凭借自身的竞争优势，扬长避短，维持小尺寸领域的持续增长。公司可将小尺寸产品必要用作中尺寸领域，并能利用原先小尺寸领域的渠道，从而在中尺寸领域拷贝小尺寸的顺利模式。

公司在大尺寸领域已向多家厂商送来样，随着下游市场需求的强化和公司多年的行业累积，预计明年将构建突破开始放量。　　投资建议：小尺寸、中尺寸、大尺寸背光产品等是公司营业收入的主要来源。我们预测公司2012年到2014年公司EPS分别为0.67,0.92,1.21元，当前股价对应动态PE分别为15.79,11.47和8.71倍，首次给与引荐评级。

　　风险提醒：行业景气度下滑，上游材料价格下跌过慢，中尺寸产品订单高于预期，大尺寸产品订单高于预期。

本文来源：南宫28NG官网-www.edulinkconnection.com